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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Die Blackstone Group hat eine Garantie für Renditen angeboten, um eine große Kapitalzufuhr in einen Immobilienfonds zu locken, der aufgrund schwerer Rücknahmeanfragen bereits zum zweiten Mal in weniger als drei Jahren Auszahlungen begrenzt.
Blackstone gab im März dem großen asiatischen Investor die spezielle €200-Millionen-Garantie, um eine €1-Milliarde-Investition in seinen immergrünen Immobilienfonds in Europa zu gewinnen, wie aus Wertpapierunterlagen und mit der Angelegenheit vertrauten Personen hervorgeht.
Die Vereinbarung ähnelt einem umstrittenen Deal mit der University of California, um einen Ansturm von Rücknahmen im Jahr 2022 zu bewältigen.
Der in New York ansässige Private-Equity-Gigant bot eine jährliche Rendite von 9,25 Prozent bis 2030, die durch €200 Millionen seiner Vermögenswerte abgesichert war, um die Investition in seinen Blackstone European Property Income Fund zu locken, der in den letzten Jahren schwere, aber rückläufige Rücknahmen erlitten hat und Auszahlungen begrenzt hat, so Unternehmensunterlagen.
Das Geld wurde verwendet, um für €630 Millionen einen 50-Prozent-Anteil an 5.000 britischen Eisenbahnbögen von der TT Group zu kaufen, womit die weltweit größte Private-Equity-Gruppe vollständiges Eigentum an den Ziegelbögen unter den Londoner Eisenbahnlinien erlangte. Blackstone und TT Group hatten die Immobilien 2019 von der National Rail für £1,5 Milliarden gekauft.
Blackstone schloss das ungewöhnliche Renditeversprechen ab, weil seine immergrünen Fonds in ganz Europa wenig Geld für neue Investitionen haben, da sie mit hohen laufenden Rücknahmeanträgen konfrontiert sind, so informierte Personen.
Aber Blackstone war der Ansicht, dass die Gelegenheit, den Eisenbogenanteil zu einem geringeren Preis zu kaufen als den Preis, den es für die anderen 50 Prozent bezahlt hatte, und die Größe des Engagements es wert waren, spezielle Anreize zu bieten, so informierte Personen.
Die €1 Milliarde Investition reservierte €300 Millionen für BEPIF, der etwa €625 Millionen Nettowerte hat, um neue Investitionen zu tätigen und einen Fonds, der Vermögenswerte verloren hat, in einen Käufer in dem, was Blackstone als unterbewertete europäische Immobilienmärkte ansieht, zu verwandeln, sagten die Personen.
„Diese Transaktion konsolidiert unser Eigentum an der ArchCo zu einer attraktiven Bewertung und versorgt uns mit erheblichem Kapital, um in einer chancenreichen Umgebung für europäische Immobilien zu investieren, was allen Aktionären zugute kommt“, sagte Blackstone in einer Erklärung.
Blackstone hat kürzlich eine Rekordsumme von €9,8 Milliarden für seinen Flaggschiff-Institutionellen Immobilienfonds in Europa aufgebracht.
Aber der Deal setzt das eigene Geld von Blackstone aufs Spiel und sorgt für Kontroversen, indem er spezielle Anreize nur an einige seiner Investoren gewährt.
Er ähnelt einer großen, umstrittenen 4,5-Milliarden-Dollar-Investition, die Blackstone vor drei Jahren von der University of California erhielt, um den Engpass bei seinem Flaggschiff-Immobilienfonds Blackstone Real Estate Income Trust, Breit, zu überwinden, als es eine Welle von Rücknahmen gab.
Bei diesem Deal verpflichtete sich Blackstone, 1,1 Milliarden Dollar seiner eigenen Breit-Aktien gegen das Versprechen, dass der Fonds bis Januar 2028 eine jährliche Rendite von 11,25 Prozent erzielen würde. Das Versprechen half dabei, Milliarden an neuen Investitionen in Breit zu locken, während andere Investoren Geld abzogen, was das Risiko erhöhte, dass der Fonds Immobilien zu Schleuderpreisen verkaufen müsste, um Auszahlungen zu tätigen.
Viele Anhänger von Blackstone und Immobilienfonds kritisierten den Deal als ungewöhnliche Bedingungen für einen einzelnen Investor. Die anderen Investoren von Breit haben keine Vermögenswerte, die ihre Renditen unterstützen.
Sie sind jedoch der Ansicht, dass der Deal Blackstone geholfen hat, eine der größten Krisen in seiner fast 40-jährigen Geschichte zu bewältigen.
Seit der Investition der UC sind die Rücknahmen bei Breit fast verschwunden und der Fonds hat keine Einschränkungen mehr für Anleger, die aussteigen möchten. Blackstone hat auch regelmäßige Managementgebühren für die Investition der UC eingezogen.
Aber die Leistung von Breit ist nach einer nahezu ununterbrochenen Serie von großen Gewinnen abgeflaut. Er hat 2023 Geld verloren und erzielte nur eine Rendite von 1,95 Prozent im Jahr 2024, obwohl er seit 2017 immer noch eine jährliche Rendite von 9,4 Prozent erzielt hat.
Das bedeutet, dass das Risiko von Blackstone, seine Breit-Aktien letztendlich an die UC übergeben zu müssen, erheblich gestiegen ist.
Zum 31. März hat Blackstone eine Verbindlichkeit von 1 Milliarde Dollar gegenüber der UC verbucht, wie aus Wertpapierunterlagen hervorgeht. Der Buchungseintrag signalisiert, dass Blackstone, sofern die Renditen von Breit in den kommenden Jahren nicht verbessern, gezwungen sein könnte, praktisch alle Vermögenswerte, die es gegen sein Renditeversprechen an die UC verpfändet hat, an die UC zu übergeben.
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