Ein durch Tarife verursachter Zusammenbruch der US-Aktien- und Anleihenmärkte hat Finanzkreise verunsichert. Aber Aktien und Anleihen sind nicht die einzigen Vermögenswerte, die in Aufruhr sind – auch der US-Dollar fällt, und Analysten warnen vor einer globalen Abwertung des Dollars als Reaktion auf die hektischen außenpolitischen Entscheidungen der Trump-Regierung.
Wir erleben einen gleichzeitigen Zusammenbruch des Preises aller US-Vermögenswerte, einschließlich Aktien, des Dollars im Vergleich zu anderen Reservewährungen und des Anleihenmarktes, schreibt George Saravelos, globaler Leiter der Devisenforschung bei der Deutschen Bank, in einer Notiz in dieser Woche. Wir betreten unbekanntes Gebiet im globalen Finanzsystem.
Auch wenn die Märkte abstürzen und die Anleiherenditen steigen, ist der Dollar diese Woche auf einem Drei-Jahres-Tief. In einer typischeren Umgebung würden die Märkte Dollar horten, um sich vor dem anderen Lärm zu schützen, sagt Saravelos, und der Dollar würde sich stärken. Aber das, was Trump auf den globalen Märkten losgelassen hat, ist weit von typisch entfernt. Jetzt verlieren andere Länder das Vertrauen in die USA und verkaufen aktiv US-Vermögenswerte, was möglicherweise den globalen Reservestatus des Dollars gefährdet.
Dies ist ein Problem, da die Ausnahmestellung des US-Dollars von anderen Ländern subventioniert wird: Ausländer investieren jedes Jahr fast 2 Billionen Dollar in den USA. Ausländische Investoren, sowohl Einzelpersonen als auch Regierungen, besitzen 30% der US-Schulden. Zu sehen, wie sie auf dem Weg nach draußen sind, ist ein Grund zur ernsthaften Besorgnis, nicht zuletzt, weil dies zu steigenden Kreditkosten für die USA führen könnte, zu einer Zeit, in der die Staatsschulden explodieren.
Analysten wären weniger besorgt über die jüngste Volatilität, wenn die US-Regierung entschlossen wäre, den Reservestatus des Dollars zu erhalten. Aber Stephen Miran, Vorsitzender des White House Council of Economic Advisers, hielt diese Woche eine Rede, in der er sagte, dass die Vormachtstellung des USD teuer sei und behauptete, dass sie US-Arbeit und Produkte unkonkurrenzfähig macht.
Also, wo stehen die Investoren? Einige suchen Beruhigung in Vermögenswerten wie Gold, deutschen Bundesanleihen, Schweizer Franken und dem japanischen Yen, sagt Gary Schlossberg, globaler Stratege im Wells Fargo Investment Institute.
Aber es ist noch nicht an der Zeit, den Glauben an den USD aufzugeben, sagt er – ein Marktzusammenbruch steht nicht unmittelbar bevor. Der aktuelle Wertverlust kann noch umgekehrt werden. Denn obwohl in den letzten Monaten erheblicher Schaden angerichtet wurde, sind die Säulen der US-Ausnahmestellung immer noch intakt: Der US-Markt ist immer noch tiefer, liquider, besser entwickelt und effizienter als jeder andere. Obwohl einige den Euro als mögliche Alternative positioniert haben, ist Europa weit fragmentierter als die USA und steht vor Risiken des Auseinanderbrechens.
Sicherlich gibt es einen Rückzug aus den USA, sagt Schlossberg und weist darauf hin, dass dies ein Spiegelbild der tiefen Unruhe in den Märkten ist. Aber der Dollar wird das Zentrum bleiben. Es gibt so wenige Alternativen da draußen.
Das globale Vertrauen in die USA ist erschüttert
Trotzdem haben Schlossberg und andere Analysten festgestellt, dass das aktuelle Marktumfeld wesentlich anders ist als frühere Schocks. Nehmen Sie die Herabstufung der US-Schulden im Jahr 2011. Damals sahen die Investoren darüber hinweg und betrachteten den Dollar immer noch als sicheren Hafen, der ein Übergreifen auf den Markt verhinderte. Während der Finanzkrise von 2008 kamen Regierungen zusammen, um das Schiff zu stabilisieren.
Aber die Tarifpolitik der Trump-Regierung und die Absicht, die US-Produktion von anderen Ländern zu isolieren, sind ein anderes Biest, das jahrzehntelange vereinbarte Regeln auf den Kopf stellt und die Rolle der USA als weltweiter de facto-Führer bedroht. Die Auswirkungen werden wahrscheinlich langfristiger Natur sein.
Es geht im Grunde darum, die USA allmählich aus der globalen Wirtschaft zu entfernen, sagt Schlossberg. Ich möchte nicht suggerieren, dass wir vor einem Zusammenbruch des Handels- und Zahlungssystems stehen, das bis zum Zweiten Weltkrieg zurückreicht, aber es schafft einfach Unsicherheit.
Noch mehr Unsicherheit schafft die Fluidität von Trumps Politik. Innerhalb weniger Wochen hat er Tarife eingeführt, sie mehrmals geändert und einige von ihnen jetzt eingefroren, obwohl der pauschale 10%ige Zoll auf die meisten Länder und der 145%ige Zoll auf China derzeit in Kraft sind. Da all dies per Dekret erlassen wurde – und nicht vom Kongress in Gesetze umgesetzt wurde, obwohl Zölle in dessen Zuständigkeitsbereich liegen – können sie leicht aufgehoben oder ersetzt werden, wie es Trump selbst bereits getan hat. All dies untergräbt das Vertrauen in die USA, das selbst dann schwer wiederherzustellen sein wird, wenn alle Politiken rückgängig gemacht würden. Die großen Gewinner all dessen sind der Euro und der Yen, sagen Analysten.
Schlossberg sagt, dass nervöse Anleger ihre Gefühle mit einem Finanzberater besprechen und sich von ihm ein Bild darüber machen sollten, wie sich die Marktsituation verändert. Aber zumindest bleiben die Grundlagen vorerst: Diversifizieren Sie Ihre Bestände, um sowohl US- als auch internationale Expositionen einzuschließen, betrachten Sie Gold als sicheren Hafen und ziehen Sie eine Erhöhung Ihrer Bargeldanlage vorübergehend in Betracht. Versuchen Sie nicht, in einem sich schnell verändernden Umfeld zu viele Alternativen zu finden.
Optimistisch betrachtet kann man sagen, auch das wird vorübergehen, die Turbulenzen, die geschaffen wurden. Es ist nicht morgen Armageddon, sagt Schlossberg. Ich meine, das kann sich am Montag umkehren.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com vorgestellt