Die US-Importeure haben im Frühling in einem beispiellosen Tempo Waren eingelagert, bevor die Verbraucher die Chance hatten, sie zu kaufen. Das hat die Schätzung des Bruttoinlandsprodukts für das erste Quartal negativ beeinflusst und die Märkte in Panik versetzt – aber es ist nicht unbedingt ein Zeichen von Schwäche, sagen Ökonomen.
Die US-Wirtschaft ist in den ersten drei Monaten des Jahres in die Kehrtwende gegangen, da das Bruttoinlandsprodukt mit einer annualisierten Rate von 0,3% geschrumpft ist.
Der Übeltäter? Die von Präsident Donald Trump angekündigten Zölle, deren Timing einen Wettlauf um Vorräte unter den Unternehmen auslöste, was die BIP-Nummer nach unten zog.
Aber es ist noch kein Zeichen wirtschaftlichen Schadens. Vielmehr enthüllt die negative Zahl einen Kniff, wie das Bruttoinlandsprodukt, die Summe aller wirtschaftlichen Aktivitäten im Land, berechnet wird.
„Wir raten unseren Kunden selten, wirtschaftliche Berichte vollständig zu ignorieren, aber der vorläufige Bericht zum BIP im ersten Quartal kommt dem nahe“, schrieb Capital Economics in einem Forschungsbrief am Dienstag.
Das BIP wird berechnet, indem Geschäftsinvestitionen, Regierungs- und Verbraucherausgaben und Exporte addiert und Importe subtrahiert werden. Langfristig hat das Subtrahieren von Importen keine Auswirkungen, erklärte Capital Economics. Die negativen Importe erscheinen als positive Zahl, wenn ein Unternehmen die Waren in sein Lager stellt oder ein Verbraucher sie aus dem Regal kauft.
Aber hier spielt der Zeitpunkt eine Rolle. In den Anfangstagen von Trumps Zollankündigungen eilten Unternehmen damit, massive Mengen von Waren in die USA zu bringen, wodurch die BIP-Nummer in den negativen Bereich gedrückt wurde.
Viele Unternehmen haben ihre Lieferungen sogar vor Trumps offiziellem Amtsantritt beschleunigt, was dazu führte, dass das Handelsdefizit der USA im Dezember 2024 sprunghaft anstieg. GM beschleunigte Lieferungen aus Mexiko; Lebensmittelimporteure holten weit mehr italienischen Parmigiano-Reggiano als normal herein, und Händler lagerten Stahl ein, berichtete Reuters.
Trump kündigte schnell Zölle auf Stahl und Aluminium an, drohte dann mit, verschob Zöllen auf Mexiko und Kanada und setzte mit seiner „Tag der Befreiung“-Ankündigung eine 30-tägige Frist für Zölle auf die meisten Handelspartner Amerikas. Er verschob später die meisten dieser Steuern ebenfalls.
„Die Importe von Konsumgütern liegen 55% höher als im Vorjahr, während die Einzelhandelsverkaufsdaten zeigen, dass die Verkäufe dieser Güter bei weitem nicht in diesem Tempo steigen“, sagte Capital Economics.
Im Großen und Ganzen zeigt die negative wirtschaftliche Schrumpfung von Januar bis März nicht viel über das tatsächliche Geschehen aus.
„Wir befinden uns in unbekanntem Terrain“, sagte Bill Adams, Chefökonom der Comerica Bank, in einem Hinweis. „Angesichts der großen Veränderungen in der Wirtschaft im April sagt der BIP-Bericht des ersten Quartals weniger als üblich über die wirtschaftliche Entwicklung aus.“
Abgesehen vom Handel waren Maßnahmen des Verbraucherverhaltens und der Geschäftsinvestitionen recht gesund und zeigten eine sich verlangsamende, aber nicht abstürzende Wirtschaft. Ein 5%iger Rückgang der Bundesausgaben, verursacht durch das Department of Government Efficiency (DOGE), drückte das BIP weiter nach unten, während die Verkäufe an inländische Käufer mit einer gesunden Rate von 2,3% stiegen und stärker als erwartete Geschäftsinvestitionen die Zahl weiter nach oben drückten.
Aber da die Zölle jetzt in Kraft sind und erhöht werden sollen, verdunstet ein großer Teil der Frühlingsaktivitäten jetzt. Mitte April lagen die Sendungen aus China fast 30% unter dem Vorjahr, so die Lieferkettenplattform Project44.
„In zwei Wochen werden die Ankünfte um 35% sinken, da im Grunde alle Sendungen aus China für große Einzelhändler und Hersteller eingestellt wurden, und die Fracht aus Standorten in Südostasien ist viel schwächer als normal“, sagte Gene Seroka, Geschäftsführer des Hafens von Los Angeles, letzte Woche.
Das bedeutet, dass, obwohl die Wirtschaft dieses Quartal auf dem Papier viel schlechter aussah als in Wirklichkeit, das Gegenteil wahrscheinlich in den kommenden Monaten der Fall sein wird.
„Die US-Wirtschaft war im ersten Quartal nicht kurz vor einer Rezession“, sagte PNC Chefökonom Gus Faucher in einer E-Mail an Fortune. „Aber das Verbraucher- und Geschäftsklima ist seit der Ankündigung von großen Zollerhöhungen durch Präsident Trump rapide gefallen, und die Inflation wird sich weiter erhöhen, wenn die Zollerhöhungen sich auf die Preise auswirken.“
„Je höher die Zölle sind, je länger sie in Kraft bleiben und je größer die Unsicherheit um sie herum ist, desto wahrscheinlicher ist eine Rezession“, sagte er.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com vorgestellt.