Als 40.000 Aktionäre von Berkshire Hathaway sich am Samstag in Omaha erhoben und Warren Buffett mit stehenden Ovationen feierten, gehörte Greg Abel zu denen, die die Karriere des weltweit größten Investors bejubelten.
Bis zum nächsten jährlichen Treffen werden ihre Augen auf Abel gerichtet sein, Buffetts handverlesener Nachfolger im Finanzimperium, das er in sechs Jahrzehnten aufgebaut hat.
Der 62-Jährige, der sich durch das Versorgungsgeschäft von Berkshire hochgearbeitet hat, wird auf eine Weise unter die Lupe genommen, die Buffett in den letzten Jahren weitgehend vermieden hat, wobei die Anleger auf Renditen vertrauen, die in den letzten 60 Jahren den Benchmark S&P 500 um mehr als 5,4 Millionen Prozent übertroffen haben.
Die Aufgaben für Abel sind zweifach: die Kultur aufrechterhalten, die Buffett und sein verstorbener Vizevorsitzender Charlie Munger bei Berkshire eingeführt haben, und gleichzeitig das rekordhohe Kriegskasse des Konzerns nutzen.
Es wird Jahre dauern, bis Anleger wissen, wie Abel als Kapitalallokateur abschneidet, ob er das gleiche Talent hat, zu bestimmen, wohin die Milliarden fließen sollen, die jeden Monat nach Omaha kommen, und ob er in der Lage sein wird, Buffetts Renditen annähernd zu erreichen.
„Ich denke, die Hürde, Warren Buffett zu ersetzen, ist unmöglich“, sagte Christopher Bloomstran, Präsident der Investmentgruppe und Berkshire-Aktionär Semper Augustus. „Greg wird unter einer Lupe stehen, nicht so sehr von der Aktionärsbasis, sondern von der Öffentlichkeit.“
Greg Abel, links, mit Warren Buffett bei der jährlichen Hauptversammlung von Berkshire Hathaway in Omaha am Freitag © Matthew Putney/AP
Einige der mächtigsten Finanziers Amerikas verabschiedeten sich nach seiner Ankündigung am Samstag von Buffett, ein Zeichen für seinen Einfluss an der Wall Street.
Jamie Dimon, Vorstandsvorsitzender von JPMorgan Chase, sagte der Financial Times, dass Buffett „alles repräsentiert, was am amerikanischen Kapitalismus und Amerika selbst gut ist“, während der Goldman Sachs-Chef David Solomon sagte, der Investor habe „eine Generation von Führern beeinflusst, die von seinem ungewöhnlichen gesunden Menschenverstand und langfristigen Ansatz profitiert haben“.
Doch solche Lobpreisungen sind ein Zeichen für die Herausforderungen, denen sich Abel gegenübersieht.
Berkshire hat jahrelang damit zu kämpfen, geeignete Übernahmekandidaten zu identifizieren. Buffett hat gesagt, dass er und sein Team bereits alles Brauchbare ausgesucht haben, das es zu kaufen gibt, aber dass die Bewertungen überzogen sind.
Dies hat Aktionäre manchmal verblüfft, die zugesehen haben, wie Berkshire bei Übernahmen anderen Bietern den Vortritt ließ oder an der Seitenlinie saß. Letztendlich könnte Buffett jedoch recht behalten, wenn eine Welle von Fremdkapitalfinanzierungen nach der Pandemie, bei der Private-Equity-Firmen überhöhte Preise zahlten, unter der Last der Schulden und einer sich verlangsamenden Wirtschaft zusammenbricht.
Es besteht auch die Gefahr, dass Teile von Berkshire selbst zum Übernahmekandidaten werden. Aber Buffetts Aktien der Klasse A mit hohem Stimmrecht sowie die schiere Größe von Berkshire haben Aktivisten und die Private-Equity-Branche lange davon abgehalten, die hunderten Tochterunternehmen des Unternehmens zu übernehmen. Und die Tatsache, dass der Trust, der Buffetts Aktien nach seinem Tod verwaltet, sie langsam an wohltätige Organisationen spenden wird, bedeutet, dass Abel in absehbarer Zeit wahrscheinlich keine Bedrohungen von externen Investoren befürchten muss.
Abel wird über enorme Schlagkraft verfügen, wenn er das Ruder übernimmt: Berkshire sitzt nach Nettoverkäufen von etwa 175 Milliarden US-Dollar an Aktien in den letzten 10 Quartalen auf fast 350 Milliarden US-Dollar Bargeld.
Buffett erinnerte die Anleger am Samstag daran, dass Berkshire oft während Verkaufswellen mit Möglichkeiten überhäuft war. Mit den Umwälzungen in der US-Wirtschaft könnten sich diese bald für Abel präsentieren.
Die Frage ist, ob er aggressiver bei der Suche nach Zielen sein wird oder ob er stärker in das Wall-Street-Deal-Making eingebunden sein wird, dem Buffett weitgehend aus dem Weg gegangen ist.
Buffetts Ruf wurde durch große Entscheidungen wie das Auslassen des Dotcom-Booms Ende der 1990er Jahre gefestigt, um so dem Chaos zu entgehen, als die Blase platzte, und vor kurzem das Reduzieren des Aktienbestands des Unternehmens, teilweise aus Bewertungsgründen. Das brachte Aktionäre bis vor kurzem in Bedrängnis, als die Korrektur des Marktes und die wirtschaftliche Instabilität die Entscheidung als vorausschauend erscheinen ließen.
Buffett sagte bei der Samstagsversammlung: „Wir werden mit Angeboten bombardiert werden, für die wir froh sein werden, dass wir das Bargeld haben“. Er fügte hinzu: „Es wäre viel mehr Spaß, wenn es morgen passieren würde, aber es ist sehr, sehr unwahrscheinlich, dass es morgen passieren wird.“
Ob Abel die gleiche Wohlwollendheit wie sein herausragender Vorgänger erfahren wird und ob er mit allen Aktivitäten von Berkshire zurechtkommt, bleibt abzuwarten. Obwohl er bei einer Reihe von großen Übernahmen, darunter mehrere Energieunternehmen, eine wichtige Rolle gespielt hat, hatte er nicht die Aufsicht über das 264 Milliarden US-Dollar schwere Aktienportfolio des Unternehmens – eine der Kronjuwelen von Berkshire.
„Er ist nicht als Investor bekannt“, sagte Bill Stone, Chief Investment Officer des langjährigen Berkshire-Aktionärs Glenview Trust, und fügte hinzu, dass sein Vertrauen in Berkshire auf seinem Glauben an Buffett als vertrauenswürdigen Verwalter des Anlegerkapitals beruhte.
Larry Cunningham, Professor an der George Washington University und Autor von „Berkshire Beyond Buffett“, sagte, dass Abels Bekenntnis zur Anlagephilosophie von Berkshire nicht bedeutet, dass es unter seiner Führung keine Veränderungen geben wird.
„Abel ist ein Mann des operativen Geschäfts, während Buffett einen berühmt-lassairen Ansatz gewählt hat, der Managern vertraut“, sagte er.
Ein operativ versierterer CEO könnte Vorteile bringen, indem er Berkshire-Tochtergesellschaften hilft, Ideen und Fachwissen auszutauschen, sagte Cunningham, aber damit verbunden ist ein Risiko: Wären Verkäufer von Unternehmen genauso daran interessiert, von Berkshire übernommen zu werden?
„Abel hat klar gesagt, dass er dem Prinzip der Autonomie verpflichtet ist – er wird nicht herumpfuschen“, sagte Cunningham. „Aber Buffetts Delegation veranlasste Manager, sein Vertrauen zu rechtfertigen. Abel wird diese Superkraft entwickeln müssen.“
Wenige erwarten, dass Abel Buffetts Platz im Investitionsfirmament einnimmt oder das kulturelle Renommee entwickelt, das Millionen von Menschen zu Buffett und seiner Philosophie hingezogen hat.
Howard Marks, Mitbegründer von Oaktree Capital, glaubt, dass es für niemanden möglich ist, mit Buffett gleichzuziehen, den er als „den einflussreichsten Investor aller Zeiten – den Isaac Newton des Investierens“ beschrieb.
„Er sagt, als er Anfang der 1950er Jahre anfing, konnte er Dollar für 50 Cent kaufen – und er macht es leicht klingen“, sagte Marks. „Aber selbst wenn die Möglichkeiten vorhanden waren, hat es niemand sonst getan. Es gab nicht mehrere Warren Buffetts.“
Zusätzliche Berichterstattung von James Fontanella-Khan