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Hedgefonds haben ihre Wetten auf Aktien reduziert und ihre Kredite von Banken gekürzt, da sie mit der steigenden Markvolatilität zu kämpfen haben, die durch den globalen Handelskrieg von US-Präsident Donald Trump ausgelöst wurde.
Ein scharfer Aktienmarktverkauf in den letzten Wochen aufgrund von Bedenken über Trumps Zölle hat den Sektor besonders hart getroffen. Der Hedge Industry VIP Index von Goldman Sachs, der die beliebtesten Käufe von Fonds wie der Werbeagentur AppLovin, dem Chip-Hersteller Broadcom und der Energiegruppe Vistra verfolgt, ist seit dem 19. Februar um 12,5 Prozent gefallen – als der S&P 500 ein Rekordhoch erreichte – im Vergleich zu einem Rückgang von 8,6 Prozent im Blue-Chip-Index.
Als Ergebnis haben Hedgefonds-Manager aggressiv die Größe ihrer gehebelten Wetten reduziert, um Verluste zu begrenzen, indem sie den Betrag, den sie von Banken leihen, um Aktien zu kaufen oder dagegen zu wetten, reduzieren.
Die Reduzierung der Brutto-Positionen – die Kombination aus Wetten auf und gegen Aktien – von Hedgefonds am Freitag und Montag war die größte seit vier Jahren, so ein Bericht von Goldman Sachs, und eine der größten in den letzten 15 Jahren.
„Es gibt viel Schmerz da draußen“, sagte ein leitender Angestellter eines großen Hedgefonds. „Der einzige Weg, sich in der heutigen Umgebung zu verteidigen, ist, Ihren Hebel zu reduzieren.“
Zu den Fonds, die während der Markvolatilität getroffen wurden, gehört das von Izzy Englander verwaltete Millennium, das nahezu 75 Mrd. Dollar an Vermögenswerten verwaltet. Es verlor letzte Woche bis Donnerstag 1,4 Prozent, so eine Person, die die Zahlen gesehen hatte, nachdem es bereits bis Ende Februar um 0,8 Prozent gesunken war.
Ken Griffins Hedgefonds Citadel, der 66 Mrd. Dollar an Vermögenswerten verwaltet, war bis Ende Februar um 0,8 Prozent gesunken, obwohl Balyasny in seinem Hauptfonds um 3,5 Prozent gestiegen war.
Millennium und Citadel lehnten es ab, Stellung zu nehmen.
Trumps Hin und Her in Bezug auf Zölle auf US-Handelspartner hat die Märkte durcheinander gebracht, während ein Vorgehen gegen Einwanderung und Kürzungen im öffentlichen Sektor zu Befürchtungen geführt haben, dass die Inflation steigen und das BIP-Wachstum langsamer werden könnte.
Der Vix, Wall Streets sogenanntes Angstbarometer, das die Markterwartungen an Schwankungen der Aktienkurse misst, ist auf den höchsten Stand seit August letzten Jahres gestiegen.
Drei Personen, die in verschiedenen Multi-Manager-Hedgefonds arbeiten – die zahlreiche Teams von Händlern, große Mengen an Hebelwirkung und strenges Risikomanagement nutzen – sagten, dass die Reduzierung der Positionen die größte war, die sie seit mindestens Ende 2018 gesehen hatten, als die Märkte stark verkauften.
Schnelle Reduzierungen der Hebelwirkung von Hedgefonds durch Multi-Manager können dazu führen, dass Aktien stärker fallen, als sie es sonst tun würden, „Marktbewegungen verstärkend“, sagte der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, letzten Monat.
Hedgefonds-Manager sagen, dass die aktuelle Umgebung zu einem volatileren Markt geführt hat, in dem es schwieriger ist, zu prognostizieren, welche Aktien kurzfristig gut oder schlecht abschneiden werden.
„Es hat einen Paradigmenwechsel gegeben, was bedeutet, dass sich verschiedene Aktien durchsetzen werden, Bewertungsprämien sich ändern“, sagte ein leitender Angestellter eines Multi-Manager-Hedgefonds.
Aktien im beliebtesten Hedgefonds-Short-Index von Goldman Sachs haben begonnen, die beliebtesten Long-Positionen zu übertreffen, was zu Verlusten für Manager führt.
Fundamentale Long-Short-Aktienfonds haben seit dem 18. Februar im Durchschnitt fast 6 Prozent verloren, so die von der FT eingesehenen Daten von Goldman Sachs. Auf einer rollenden 14-Tage-Basis markiert das den größten Peak-to-Trough-Verlust der Fonds seit Mai 2022.
„Diese Politikänderungen waren massiv und schnell“, sagte ein leitender Angestellter. „Es ist jetzt eine andere Umgebung. Das haben wir noch nie gesehen.“