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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten für diesen wöchentlichen Newsletter aus.
Sir Keir Starmer hat Labour-Abgeordnete davor gewarnt, dass Großbritanniens Haushaltsregeln nicht gelockert werden, um schmerzhafte Sozialkürzungen zu vermeiden, trotz wachsendem parteiinternem Druck, dem Beispiel Deutschlands zu folgen und den Kreditfluss anzuzapfen.
Der Premierminister hat mit der Finanzministerin Rachel Reeves vereinbart, dass Großbritanniens Haushaltsregeln eingehalten werden müssen und dass eine Lockerung der selbst auferlegten Beschränkung die Märkte erschrecken und die Kreditkosten in die Höhe treiben würde.
„Die Märkte testen uns immer noch“, sagte ein hochrangiger Regierungsbeamter. „Wir befinden uns in einer Situation, in der die von uns getroffenen Entscheidungen einer erheblichen Prüfung unterliegen.“
Deutschlands Entscheidung, seine Kreditregeln zu lockern, um eine Ausgabenflut für Verteidigung und Infrastrukturprojekte zu finanzieren, hat den Druck auf Reeves erhöht, ihre Regeln zu überdenken, die sie verpflichten, die laufenden Ausgaben bis 2029-30 mit den Steuereinnahmen auszugleichen.
Anneliese Dodds, die letzten Monat als Ministerin für internationale Entwicklung zurückgetreten ist, schrieb in ihrem Rücktrittsschreiben an Starmer, dass sie „erwartet hatte, dass wir kollektiv über unsere Haushaltsregeln und unsere steuerpolitischen Maßnahmen diskutieren würden, so wie es andere Nationen tun“.
John McDonnell, ehemaliger Schattenfinanzminister, sagte der Financial Times, die Regeln „müssten gelockert werden“. Er sagte, Reeves‘ Regeln würden sie dazu zwingen, mehr vom Sozialhilfebudget zu kürzen, als die Konservativen geplant hatten. Einsparungen von bis zu £6 Mrd. pro Jahr wurden diskutiert.
Andere gemäßigte Labour-Abgeordnete, von denen viele in den letzten Tagen in die Downing Street eingeladen wurden, um über die geplanten Sozialkürzungen informiert zu werden, sagen, dass die Diskussion über die Haushaltsregeln innerhalb der Partei weit verbreitet ist.
Einer sagte: „Die Kürzung von Sozialleistungen ist für Labour-Abgeordnete schwer, das härteste, was uns abverlangt wurde. Die Diskussion über die Lockerung der Haushaltsregeln brodelt unter der Oberfläche und steht kurz vor dem Durchbruch.“
Ein anderer Labour-Abgeordneter sagte: „Wenn sich die Situation ändert, können Sie nicht einfach an Ihren früheren Plänen festhalten, Sie müssen Dinge wie höhere Steuern oder Ihre Haushaltsregeln in Betracht ziehen.“
Richard Burgon, ein ehemaliger Labour-Schattenminister, nutzte diese Woche eine Frage bei den Prime Minister’s Questions, um zu sagen, dass eine „Vermögenssteuer“ die geplanten Sozialkürzungen ersetzen sollte.
Es ist üblich in der britischen Politik, dass der amtierende Premierminister sich auf die Seite von Abgeordneten stellt, die mehr Ausgaben wollen, was zu Spannungen mit dem Finanzminister führt. In Bezug auf die Haushaltsdisziplin scheinen jedoch Starmer und Reeves auf einer Linie zu liegen.
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Ein Verbündeter von Starmer sagte, dass eine Lockerung der Haushaltsregeln in Großbritannien, wie sie Deutschland entspannt, zu einem Strafzins durch steigende britische Kreditkosten führen würde, der von den Märkten auferlegt wird.
Er sagte: „Deutschland hat ein Schulden-GDP-Verhältnis von 62 Prozent, während unseres etwa 95 Prozent beträgt. Es gibt offensichtliche Unterschiede.“
Reeves hat gesagt, dass ihre Haushaltsregeln „nicht verhandelbar“ seien und eine Kürzung des Hilfsbudgets angeordnet, um eine Erhöhung der Verteidigungsausgaben von 2,3 Prozent des BIP auf 2,5 Prozent im Jahr 2027 zu finanzieren.
Die neue Regierung Deutschlands hat einen €500 Mrd. Fonds für Infrastruktur und Änderungen der Kreditregeln vorgeschlagen, um eine Welle von Rüstungsausgaben zu ermöglichen. Die Ankündigung löste letzte Woche den größten eintägigen Anstieg der Kreditkosten seit 1997 aus, als sich Investoren auf eine Welle von Schuldenemissionen vorbereiteten.
Joachim Nagel, der Leiter der Deutschen Bundesbank, sagte am Donnerstag der BBC, es handele sich um eine „außergewöhnliche Maßnahme“ für eine „außergewöhnliche Zeit“.
Ökonomen glauben, dass Reeves‘ Plan für die öffentlichen Finanzen durch eine Kombination aus steigenden Kreditkosten und langsamen Wachstum vom Kurs abgekommen ist und einige erwarten, dass sie bei ihrer Frühjahrsbilanz am 26. März die Ausgaben um mindestens £10 Mrd. kürzen oder die Steuern erhöhen wird.
Im Oktober genehmigte sie sich £9,9 Mrd. Spielraum gegenüber ihrer Haushaltsregel, aber das dürfte aufgebraucht sein. Sozialkürzungen und andere Ausgabenkürzungen werden geplant, um der Finanzministerin einen Puffer gegen weitere schlechte Nachrichten zu geben.
Nicolas Trindade, ein leitender Portfolio-Manager bei Axa’s Investment Management, warnte, dass Reeves „die Wirtschaft nicht nur mit £10 Mrd. Spielraum managen kann“, und fügte hinzu: „Es funktioniert einfach nicht, und sie wird immer wieder vor dem gleichen Problem stehen.“
Jede Maßnahme zur Lockerung der Haushaltsregeln, die erst im Oktober geändert wurden, würde am Markt schlecht aufgenommen, sagten Investoren. Bedenken hinsichtlich höherer britischer Kreditaufnahme kombiniert mit einem globalen Anleihenverkauf führten im Januar zu einem 16-Jahres-Hoch von 4,93 Prozent für die britischen 10-Jahres-Kreditkosten.
Bei etwas weniger als 4,7 Prozent am Donnerstag bleiben sie fast einen Prozentpunkt über dem Niveau Mitte September und auf einem Niveau, das mit dem Höhepunkt der Marktkrise nach dem unglücklichen „Mini“-Haushalt von 2022 vergleichbar ist.
„Das britische Schatzamt steckt in der Klemme“, sagte James Smith, UK-Ökonom bei ING. „Höhere Schuldzinsen bedeuten, dass schmerzhafte Ausgabenkürzungen bei der Frühjahrsbilanz am 26. März jetzt unvermeidlich sind. Und weitere Steuererhöhungen erscheinen später im Jahr immer wahrscheinlicher.“
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