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Präsident Trump hat die Pause-Taste für einige seiner Zölle gedrückt, bevor die großen Banken am Freitag mit Analysten über ihre Gewinnprognosen in einen Kopf-an-Kopf-Kampf gerieten. Die Ankündigung des Präsidenten in den sozialen Medien hatte unmittelbare Auswirkungen auf die Märkte, wobei der Nasdaq den Tag mit einem Plus von 12% beendete, während der S&P 500 um mehr als 9% stieg. Einzelne Aktien stiegen: Delta Air Lines legte um 23% zu, Nvidia stieg um mehr als 18% und Apple, das nach Bedenken hinsichtlich des Einzelhandelspreises von iPhones mehr als 770 Milliarden Dollar an Wert verloren hatte, schloss den Tag mit einem Plus von 15%.
Die Börsen brachen in einem Strom der Optimismus aus, nachdem Präsident Donald Trump auf Truth Social einige seiner Zölle ausgesetzt hatte, und nach Kommentaren von Finanzminister Scott Bessent, die die Welt beruhigten, dass die USA nicht in einen Handelskrieg verwickelt sind.
Trotz der kurzzeitigen Erleichterung nach dem Chaos der Woche schwebt jedoch eine beunruhigende Unsicherheit über die nächsten 90 Tage.
„Jeder Portfoliomanager versucht herauszufinden, ob man eine direkte Linie zu zukünftigen Verhandlungen ziehen kann“, sagte Jake Schurmeier, Portfoliomanager bei Harbor Capital und ehemaliges Mitglied der Markets Group der Federal Reserve Bank of New York. „Wir haben weitere 90 Tage, bevor wir diesen Tanz erneut machen müssen.“
Um es klarzustellen: Präsident Trump kündigte in einer Ansprache im Rosengarten der letzten Woche eine Vielzahl von Zöllen an, die bereits seit seinem Wahlkampf angekündigt worden waren. Die Anleger hatten die Zölle und die daraus resultierenden Auswirkungen auf die Handelspolitik eingepreist, aber das Ausmaß der Zölle war größer als erwartet. Die Märkte stürzten in den Handelstagen nach Trumps Ankündigung ab. Das Wort „Rezession“ – normalerweise um jeden Preis vermieden – wurde zu einem Diskussionsthema, und die Chancen, dass die USA kopfüber in eine solche stolpern, stiegen laut JPMorgan Chase, dessen CEO Jamie Dimon öffentlich bekannt gab, dass eine Rezession ein „wahrscheinliches Ergebnis“ nach dem Zollumbruch sei. Trump sagte, Dimons Äußerungen hätten seine Entscheidung beeinflusst, am Mittwoch eine teilweise Pause einzulegen.
Nach Trumps Ankündigung inszenierten die Märkte eine schwindelerregende Rallye, wobei der Nasdaq den Tag mit einem Plus von 12% beendete, während der S&P 500 um mehr als 9% stieg.
Michael Orlando, Geschäftsführer im J.P. Morgan Center for Commodities and Energy Management an der University of Colorado Denver, sagte Fortune, die Zollpause sei vor allem eine Erleichterung, hauptsächlich von der Unsicherheit, die weiterhin auf den Aktienkursen lastete. Die größere Entwicklung, die sich über das Wochenende abzeichnete, war jedoch, dass US-Schatzanleihen „nicht mehr wie ein sicherer Hafen in Zeiten der Unsicherheit aussahen, sondern wie eine riskante Wette“, sagte Orlando.
„Ich denke, diese Zoll-‚Abkühlungsphase‘ hat viel dazu beigetragen, Bedenken zu zerstreuen, dass der Präsident vielleicht nicht das Konzept der Gewinne aus dem Handel versteht“, fügte Orlando hinzu.
Aber die Frage bleibt: Was passiert als nächstes?
Erstens stellt sich die Frage, ob der Schaden durch die Zölle anhalten wird, zusammen mit den Kosten der allgegenwärtigen wirtschaftlichen Unsicherheit, sagte Schurmeier. Die gesamte Planung von Investitionen in Sachanlagen und größeren strategischen Maßnahmen wurde gerade über Bord geworfen, weil es keine Sicherheit gibt, sagte er.
Der Portfoliomanager wies darauf hin, dass es während der Gewinnanrufe zwischen großen Unternehmen und Analysten in dieser Woche entscheidende Signale zu beachten gibt, insbesondere in Bezug darauf, wie CEOs und CFOs mit Fragen zu Zöllen – und allem anderen, was zu Störungen führen könnte – umgehen werden.
„Das bietet ausreichend Luft, um alle schlechten Nachrichten loszuwerden“, sagte Schurmeier. „Jede schlechte Nachricht, die Sie haben, bringen Sie in diesem Quartal heraus.“
Die Fondsmanager werden auch darauf achten, wie die Führer der Großbanken, wie Dimon, darüber sprechen, wie ihre Kunden reagieren, wie sie M&A-Aktivitäten sehen und welche Hinweise sie dazu geben, ob sie Kredite gewähren wollen, fügte Schurmeier hinzu. Es sei derzeit zu früh, über mögliche Kreditverluste zu sprechen, aber andere Themen würden darauf hinweisen, ob es eine stärkere Geschäftsstimmung gebe.
„Was auch immer sie sagen, wird ziemlich aufschlussreich sein“, sagte Schurmeier.
Das andere große bevorstehende Problem ist China.
In den nächsten Wochen wird wahrscheinlich der Schwerpunkt auf den Auswirkungen möglicher weiterer Vergeltungsmaßnahmen liegen, nachdem China versprochen hat, „bis zum Ende zu kämpfen“, noch bevor Trump die Zölle auf das Land auf 125% erhöhte. Trump reagierte mit keiner Pause bei den China-Zöllen, sondern erhöhte sie wegen Chinas „mangelndem Respekt“, schrieb der Präsident in den sozialen Medien.
Idanna Appio, Portfoliomanager bei First Eagle Investments und ehemalige stellvertretende Leiterin der Abteilung für globale Wirtschaftsanalyse bei der Federal Reserve Bank of New York, sagte, die Situation mit China sei äußerst ernst, von den Zollniveaus bis hin zur möglichen Unterbrechung der Handelsbeziehungen zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt.
Es ist unklar, ob Trumps jüngste Maßnahme China zu Verhandlungen über Zölle bewegen wird oder ob die wirtschaftlichen Spannungen ein derartiges Niveau erreichen, dass China im geopolitischen Bereich konfrontativer wird, sagte Appio.
„Angesichts der scharfen Eskalation und der wirtschaftlichen Reibungen zwischen den USA und China, die offensichtlich nicht gut für die globale Wirtschaft sind, überträgt sich das auf die geopolitische Seite?“, sagte sie. „Wenn sie das Gefühl haben, dass sie nichts mehr zu verlieren haben… beginnt China, in andere Bereiche vorzustoßen? Ich hoffe, die Antwort darauf ist ‚Nein‘.“
Wirtschaftsausblick: ‚Sehr prekär‘
Abgesehen davon, was mit China passieren könnte, befindet sich die US-Wirtschaft laut Appio in einer „sehr prekären Lage“.
Sie hat eine Rezession in ihre Prognose aufgenommen, aber Appio sagte, sie sei sich nicht sicher, ob sie diese Phase in diesem Stadium entfernt, aufgrund der drohenden Unsicherheit, selbst wenn die Zölle nicht so groß sind wie die, die letzte Woche ursprünglich angekündigt wurden. Außerdem besteht immer noch Raum für weitere Zollmaßnahmen und nur wenige Unsicherheiten wurden zu diesem Zeitpunkt tatsächlich beseitigt.
„Eine Sorge, die ich habe, ist, dass wir uns in 90 Tagen wiederholen“, sagte Appio. „Es war eine Achterbahnfahrt, um es milde auszudrücken.“
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com vorgestellt.“