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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Der Status des US-Dollars als sicherer Hafen für globales Kapital könnte durch eine unberechenbare Politik und steigende Handelshemmnisse in Gefahr geraten, warnen Fondsmanager.
Am Freitag fiel die Währung auf ein Drei-Jahres-Tief gegenüber dem Euro und setzte damit einen Abwärtstrend fort, der letzte Woche begann, nachdem Präsident Donald Trump steile „gegenseitige“ Zölle auf US-Handelspartner angekündigt hatte.
Die Maßnahmen haben bei Investoren Alarm ausgelöst, die vor einem „tektonischen Wandel“ für die globale Wirtschaft warnen, wenn der Dollar nicht mehr als Zufluchtsort in Zeiten der Marktvolatilität dienen kann.
„Es gibt einen sehr guten Grund für das Ende der amerikanischen Dollar-Ausnahmestellung“, sagte Bob Michele, Chief Investment Officer von JPMorgan Asset Management mit einem verwalteten Vermögen von 3,6 Billionen US-Dollar.
Jahrzehntelang hat die relative Stabilität der US-Wirtschaft es dem Dollar ermöglicht, als Weltreservewährung zu fungieren – gehalten von Zentralbanken auf der ganzen Welt.
Dies hat den USA ermöglicht, zu niedrigen Kosten zu leihen und sogenannte „Zwillingsdefizite“ im Leistungsbilanz und im Haushalt des Landes zu finanzieren.
Aber ein gleichzeitiger Ausverkauf von Aktien, Anleihen und dem Dollar in den letzten Tagen, ausgelöst durch Trumps aggressive Handelsagenda, deutet laut Vermögensverwaltern auf einen Vertrauensverlust in US-Vermögenswerte bei internationalen Investoren hin.
„Die chaotische Zollpolitik von Trump untergräbt die Position der Vereinigten Staaten als sicherer Hafen“, sagte Bert Flossbach, Mitbegründer und Chief Investment Officer von Flossbach von Storch, Deutschlands größtem unabhängigen Vermögensverwalter.
„Es besteht sicherlich die Möglichkeit, dass die erhöhte politische Unsicherheit in den USA zu Verschiebungen bei der Verwendung des Dollars in der globalen Wirtschaft führen könnte“, sagte Brad Setser, Fellow beim Council on Foreign Relations.
Edward Fishman, Autor von Chokepoints, einem Buch über den Wirtschaftskrieg der USA, sagte, dass neben den Zöllen von Trump auch die Bedrohung des Rechtsstaats und die Unabhängigkeit der Fed durch den Präsidenten den Reiz des Dollars mindern könnten.
Er prognostizierte, dass dies im Laufe der Zeit zu einem Übergang zu einem „multipolaren“ System führen könnte, in dem Währungen wie der Euro eine größere Rolle spielen.
Der anhaltende Verfall des Dollars ist besonders ungewöhnlich, da globaler finanzieller Stress normalerweise die Währung stärkt, wenn Investoren zu dollarbasierten Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen eilen, die als sichere Häfen angesehen werden.
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Ökonomen sagen auch, dass die Währung eines Landes, das Einfuhrzölle erhebt, normalerweise erwartet wird, dass sie stärker wird.
Mike Riddell, Portfoliomanager für Festverzinsliche bei Fidelity International, sagte, dass der jüngste scharfe Anstieg der Renditen von langfristigen Staatsanleihen, zusammen mit einem schwächeren US-Dollar, wie „guter alter Kapitalflucht“ aussieht.
Die wirtschaftlichen Berater des US-Präsidenten haben jedoch in der Vergangenheit die Kosten betont, die mit einem starken Dollar einhergehen.
Stephen Miran, Vorsitzender des Rates für Wirtschaftsberater von Trump, argumentierte vor der Amtseinführung des Präsidenten, dass der Status des Dollars als Weltreservewährung den Wechselkurs künstlich aufgebläht habe und die globale Wettbewerbsfähigkeit der US-Industrie untergraben habe.
Aber Ökonomen haben Mirans Argument bestritten, während sie Bedenken äußerten, dass seine Argumentation die Trump-Regierung dazu veranlassen könnte, weitere Schritte zu unternehmen, um den Wert des Dollars zu drücken.
Michael Krautzberger, Globaler CIO für Festverzinsliche bei Allianz Global Investors, sagte: „Je mehr der Konflikt eskaliert, desto mehr denken die Menschen darüber nach, was die nächsten Schritte sein könnten?“