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Einige der weltweit größten Pensionsfonds halten oder überdenken ihre Investitionen in den privaten Märkten in den USA und sagen, dass sie erst wieder aufgenommen werden, wenn das Land nach der unberechenbaren Politikblitz von Donald Trump stabilisiert ist.
Die Maßnahmen verdeutlichen, wie große institutionelle Investoren ihre Exposition gegenüber der größten Volkswirtschaft der Welt überdenken, da die Handelspolitik des US-Präsidenten die Märkte durcheinander bringt und den Druck auf die amerikanische Private-Equity-Branche erhöht, die zunehmend unter Liquiditätsdruck steht.
Einige der größten kanadischen Fonds ziehen sich aufgrund geopolitischer Bedenken und der Befürchtung, Steuervergünstigungen für ihre US-Investitionen zu verlieren, von weiteren US-Privatvermögenswerten zurück. Der Canada Pension Plan Investment Board, der über 699 Mrd. C $ (504 Mrd. USD) an Vermögenswerten verfügt, überlegt seine Herangehensweise.
Derweil hat einer der größten Rentenfonds Dänemarks neue Investitionen in amerikanisches Beteiligungskapital aufgrund von Stabilitätsbedenken und Trumps Drohungen, Grönland zu übernehmen, eingestellt, sagte ein leitender Angestellter des Fonds der Financial Times.
„Wenn einige Private-Equity-Fonds vorbeikommen und sagen ‚wir haben eine großartige Investition in den USA‘, werden wir sagen ’nein danke, kommen Sie in einem halben Jahr zurück, wenn die Dinge stabiler und vorhersehbarer sind, oder wir werden einen großen Rabatt gewähren müssen'“, sagte der Manager.
Die Märkte schwankten in diesem Monat stark, nachdem Trump angekündigt hatte, steile Zölle auf Amerikas größte Handelspartner zu erheben, bevor er einige der Abgaben für 90 Tage aussetzte.
Der leitende Angestellte des dänischen Fonds sagte, dass der US-Ansatz gegenüber Grönland, einem halbautonomen Gebiet, auf das Trump Druck ausgeübt hat, die Kontrolle Dänemarks aufzugeben, „sehr feindselig“ sei. „Es ist schwierig, ein glückliches Lächeln zu finden und einfach zu sagen ‚jetzt fangen wir an, in dieses Land zu investieren'“, fügte die Person hinzu.
Ein weiterer dänischer Fonds zieht sich ebenfalls zurück. Anders Schelde, Chief Investment Officer bei AkademikerPension, der DKr150 Mrd. (€ 20 Mrd.) verwaltet, sagte, er diskutiere nun täglich über die Attraktivität von US-Investitionen.
Schelde sagte, er habe begonnen, „ziemlich grundlegende Änderungen“ an seinem Portfolio in Betracht zu ziehen, die „uns sicherlich auf einen Weg mit deutlich weniger strategischer Exposition gegenüber US-Vermögenswerten innerhalb eines halben Jahres oder so führen könnten“.
Stephanie Lose, Wirtschaftsministerin Dänemarks, sagte der FT, dass sie nicht davon wisse, dass dänische Fonds ihre Herangehensweise an die USA geändert hätten. Sie fügte jedoch hinzu, dass Fonds dazu neigten, Investitionen aufgrund von „Risiken und Unsicherheiten“ zurückzufahren und dass die Entscheidungen „möglicherweise eine Nebenwirkung sowohl der Zölle als auch Grönlands“ seien.
CPPIB, Kanadas größter Pensionsfonds, wird auch vorsichtiger bei seiner US-Infrastruktur-Exposition, aus Angst, den steuerbefreiten Status zu verlieren, den ausländische Regierungen und ihre Pensionsfonds genießen, sagte eine Person, die mit dem Denken des Fonds vertraut ist.
Eine andere Person, die kürzlich Gespräche mit dem Pensionsriesen geführt hat, sagte, es wäre „unglaublich schwierig“ für den Fonds, frisches Kapital in US-amerikanische Private-Equity-Fonds zu investieren, angesichts des geopolitischen Hintergrunds.
CPPIB reagierte nicht auf Anfragen nach Kommentaren.
CPPIB besitzt bedeutende Beteiligungen an mehr als 50 Industrie-, Einzelhandels-, Büro- und Wohnimmobilien in den USA. Laut FT-Analyse öffentlicher Daten hatte er Ende September fast 50 Mrd. USD an eingezahltem Kapital in US-Dollar-denominierten Private-Equity-Fonds, darunter Fonds von Silver Lake, Carlyle und Blackstone.
Eine Person, die mit der Strategie eines anderen großen kanadischen Pensionsfonds vertraut ist, sagte, es gebe „viel Unsicherheit“ darüber, welche Art von Infrastrukturinvestitionen von der Trump-Regierung begrüßt würden.
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„Wenn wir uns nicht sechs oder zwölf Monate lang mit Investitionen in den USA wohl fühlen, werden wir die Deal-Making reduzieren. . . und dann werden wir in Betracht ziehen, unsere Strategie anzupassen „, fügte die Person hinzu.
Die Spannungen zwischen Washington und Ottawa sind über Zölle und Trumps Vorschläge, Kanada solle der 51. Bundesstaat der USA werden, aufgeflammt.
Einige kanadische Pensionsfonds erwarten jedoch, dass ihre US-Private-Equity-Exposition unverändert bleibt. Die Caisse de dépôt et placement du Québec, die über 473 Mrd. C $ an Vermögenswerten verfügt, sagte, sie glaube, dass die Hälfte ihres Private-Equity-Portfolios in den USA bleiben werde.
„Es ist heutzutage schwierig, überall zu investieren – die Geopolitik ist komplexer geworden. . . wir beabsichtigen, in den USA aktiv zu bleiben“, sagte Martin Longchamps, Leiter Private Equity und Kredit bei CDPQ.
Er fügte jedoch hinzu, dass „Zollgeräusche es schwerer machen, Geschäfte zu bewerten, und wir müssen das berücksichtigen, bis sich die Dinge beruhigen“.
Zwei führende US-Private-Equity-Manager sagten, sie hätten begonnen, sich Sorgen darüber zu machen, dass kanadische Investoren neue Investitionen in ihre Fonds tätigen.
Obwohl sie bisher noch keine Veränderungen im Geldfluss festgestellt hätten, sagten sie, sie glaubten, dass Trumps aggressiver Ansatz gegenüber Kanada das Land verärgert habe und dass das Risiko bestehe, dass politische Beamte das Land dazu drängen würden, die neuen Investitionen in den USA einzuschränken.
Zusätzliche Berichterstattung von Robert Smith in London und Richard Milne in Warschau