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Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
US-Unternehmensanleihen von riskanteren Kreditnehmern sind gesunken, da Bedenken aufkommen, dass die Zölle von Präsident Donald Trump die amerikanische Wirtschaft treffen werden.
Der Spread – oder die zusätzlichen Kreditkosten im Vergleich zu US-Schatzanleihen – von US-Unternehmen mit Ramschrating ist seit Mitte Februar um 0,56 Prozentpunkte gestiegen und erreichte mit 3,22 Prozentpunkten den höchsten Stand seit sechs Monaten, wie aus einem von Intercontinental Exchange erstellten Index hervorgeht.
Der Anstieg der Junk-Bond-Spreads, ein wichtiger Indikator für wahrgenommene Risiken an den US-Märkten, unterstreicht die Sorgen an der Wall Street, dass aggressive Zölle von Trump auf Amerikas größte Handelspartner das Wachstum der USA bremsen oder sogar die größte Volkswirtschaft der Welt in eine Rezession stürzen könnten.
„Die Credit Spreads haben in den letzten Wochen zugenommen, getrieben von Ängsten vor einer US-Rezession und Unsicherheit über Zölle“, sagte Eric Beinstein, Leiter der US-Kreditstrategie bei JPMorgan.
Beinstein fügte hinzu, dass der jüngste Einbruch bei „Momentum-Aktien“, wie Unternehmen wie Tesla und Palantir Technologies, die die Rallye an den Aktienmärkten in den Jahren 2023 und 2024 angetrieben hatten, den Rückgang bei Ramschanleihen „verschlimmert“ habe.
US-Unternehmensanleihen konnten die Volatilität an den Aktienmärkten bis Februar ignorieren, aber als die Probleme der Aktien anhielten, wuchsen die „kleinen Risse“, die sich im März zu bilden begannen, sagte Neha Khoda, Kreditstrategin bei der Bank of America. „Es ist die Reaktion auf die mangelnde Bewegung im Februar.“
Analysten bei Goldman Sachs haben in dieser Woche ihre Prognose für Junk-Bond-Spreads im dritten Quartal 2025 auf 4,4 Prozentpunkte angehoben, gegenüber zuvor 2,95 Prozentpunkte. Die Wall Street-Bank stellte fest, dass die Spreads trotz des jüngsten Anstiegs immer noch zu niedrig seien, angesichts der Risiken eines „signifikanten Verfalls“ des wirtschaftlichen Ausblicks.
Auch hochwertige US-Unternehmensanleihen sind unter Verkaufsdruck geraten, wobei der Spread des Ice-Index für Investment-Grade-Anleihen in den letzten Monaten um 0,13 Prozentpunkte auf 0,94 Prozentpunkte gestiegen ist, dem höchsten Stand seit Mitte September.
Trotz der jüngsten Anstiege liegen die Spreads sowohl bei Investment-Grade- als auch bei Junk-Anleihen im historischen Vergleich niedrig. Banker sagen jedoch, dass die jüngste Turbulenz Investoren dazu veranlasst hat, bei Unternehmensanleihendeals wählerischer zu sein.
„Investoren ziehen sich schneller aus Transaktionen zurück, wenn sie denken, dass sie zu eng kalkuliert sind“, sagte Maureen O’Connor, globale Leiterin des High-Grade-Debt-Syndikats bei Wells Fargo.
Eine stabilere Performance auf den europäischen Kreditmärkten in diesem Jahr hat dazu geführt, dass einige US-Unternehmen Schulden in Euro statt in Dollar emittiert haben, sagte Beinstein. In diesem Jahr wurden 37 Milliarden US-Dollar an „Reverse Yankee“-Emissionen verzeichnet, was auf das größte erste Quartal für solche Deals seit 2020 hindeutet.
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