Entsperren Sie den Editor’s Digest kostenlos
Roula Khalaf, Chefredakteurin der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Ein kürzlicher Einbruch der Ölpreise, ausgelöst durch den Handelskrieg von Donald Trump, hat begonnen, die Kriegskasse von Wladimir Putin zu leeren.
Das Budget Moskaus – von dem etwa ein Drittel aus Öl und Gas stammt – könnte bis zum Jahr 2025 um bis zu 2,5 Prozent niedriger sein als erwartet, wenn die Rohölpreise auf dem aktuellen Niveau bleiben. Das würde den Kreml zwingen, die Verschuldung zu erhöhen, die nichtmilitärischen Ausgaben zu kürzen oder die verbleibenden Reserven aufzubrauchen.
Der durchschnittliche Preis für Urals-Rohöl, Russlands wichtigste Exportqualität, ist auf den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren gefallen, nachdem der US-Präsident seine Tarifankündigungen gemacht hatte und die unerwartete Entscheidung der Opec+-Koalition, die Produktion zu steigern.
Urals wurde am Donnerstag laut dem Preisberichterstattungsunternehmen Argus mit etwa 50 US-Dollar pro Barrel gehandelt. Russland plante sein Budget für 2025 auf der Basis von Urals bei 69,70 US-Dollar pro Barrel.
Der Preisverfall belastet die russische Wirtschaft zusätzlich, die in diesem Jahr voraussichtlich aufgrund der durch Kriegsbedingungen ausgelösten Ausgaben langsamer wachsen wird. Moskau hat bereits einen Teil seines Staatsfonds genutzt, um die Wirtschaft nach den Folgen von Putins Vollinvasion der Ukraine zu unterstützen, und der zugängliche Teil dieser Fonds schwindet.
In einer seltenen Anerkennung wirtschaftlicher Unsicherheit haben russische Beamte Bedenken über den Rückgang der Ölpreise geäußert.
„Dieser Indikator ist für uns in Bezug auf die Haushaltseinnahmen sehr wichtig… Die Situation ist äußerst volatil, angespannt und emotional aufgeladen“, sagte Kremlsprecher Dmitry Peskov Reportern Anfang dieser Woche.
Der Wandel zeigt auch, wie Trumps Handelskrieg die russische Wirtschaft indirekt schädigt, obwohl der US-Präsident kürzlich Annäherungen an Moskau gemacht und versprochen hat, wirtschaftliche Beziehungen im Rahmen der Verhandlungen zur Beendigung des Krieges in der Ukraine wieder zu beleben. Der Ölpreis ist diese Woche trotz der Ankündigung einer 90-tägigen Unterbrechung des umfassenden Tarifprogramms am Mittwoch immer noch gesunken.
Die Chefin der russischen Zentralbank, Elvira Nabiullina, warnte am Dienstag, am Vorabend der Ankündigung von Trumps 90-tägiger Pause, dass „wenn Handelskriege weitergehen, führen sie normalerweise zu einer globalen wirtschaftlichen Verlangsamung und möglicherweise zu einer geringeren Nachfrage nach unseren Energieexporten“.
Wenn die Ölpreise in der Nähe des aktuellen Niveaus bleiben, könnte Russland nach Angaben der Chefökonomin von T-Investments, Sofya Donets, in diesem Jahr etwa eine Billion Rubel verlieren, was 2,5 Prozent der erwarteten Haushaltseinnahmen entspricht. Das würde bedeuten, dass das BIP-Wachstum um 0,5 Prozentpunkte sinken würde, sagte sie.
Dennoch würde es laut Janis Kluge, einem Russland-Experten am Deutschen Institut für Internationale und Sicherheitsfragen, mehrere Monate dauern, bis sich niedrigere Ölpreise auf die Haushaltseinnahmen auswirken.
Die russische Wirtschaft läuft bereits auf Hochtouren, wobei das Wachstum – das größtenteils durch kriegsbedingte Regierungsausgaben angekurbelt wird – voraussichtlich nachlassen wird. Die offiziellen Prognosen deuten auf eine Expansion von 1-2,5 Prozent im Jahr 2025 hin, verglichen mit etwa 4 Prozent in den letzten zwei Jahren.
Daher ist es unwahrscheinlich, dass der Staat den Rückgang der Öleinnahmen mit Mitteln aus nicht-energetischen Quellen ausgleichen kann.
Da Putins Vollinvasion der Ukraine in ihr viertes Jahr geht, nimmt die Fähigkeit der Regierung ab, die Wirtschaft abzufedern.
Seit 2020 ist der flüssige Teil des russischen Staatsfonds – bekannt als der Nationale Wohlfahrtsfonds – um zwei Drittel gesunken. Wenn er verwendet wird, um ein wachsendes Haushaltsdefizit zu decken, könnte er laut Benjamin Hilgenstock, Leiter der makroökonomischen Forschung und Strategie am Institut für Wirtschaftswissenschaften der Kiewer Schule für Ökonomie, kaum über das Jahr hinaus halten.
„Ob das Regime etwas dagegen tun kann, abgesehen von schmerzhaften Kürzungen bei nicht-kriegsbezogenen Ausgaben, ist eine andere Frage“, sagte Hilgenstock.
Etwa 340 Milliarden US-Dollar der Reserven der Zentralbank bleiben auch unter westlichen Sanktionen eingefroren, was die Handlungsspielräume stark einschränkt.
Da der Wohlfahrtsfonds schrumpft, könnte Moskau gezwungen sein, die Ausgaben zu kürzen, was einen Wandel von den während des Krieges erfolgten Erhöhungen bedeuten würde. Ökonomen warnen davor, dass mögliche Kürzungen wahrscheinlich auf nicht-militärische Haushaltsbereiche wie Sozialausgaben entfallen werden.
Wenn der Ölpreis auf einem sehr niedrigen Niveau stabil bleibt, wird Russland wahrscheinlich Exportunternehmen stärker besteuern müssen, um einen Teil des Einnahmerückgangs auszugleichen, so Oleg Kuzmin, Chefökonom bei Renaissance Capital. „Nach Steueranpassungen und Schuldenfinanzierung wird Russland überlegen müssen, ob es zu Ausgabenkürzungen kommt – was auch eine Option bleibt, aber über ‚Plan A‘ oder ‚Plan B‘ hinausgeht“, fügte er hinzu.
Empfohlen
Moskau könnte auch versuchen, mehr Schulden auf internationalen Märkten aufzunehmen, da die öffentliche Verschuldung Russlands derzeit unter 30 Prozent des BIP liegt, ein niedriges Niveau nach internationalen Maßstäben. Aber für viele ausländische Investoren bleiben russische Anleihen giftig.
Im Inland konzentrierten sich Banken darauf, dem Privatsektor Kredite zu gewähren, und zeigten wenig Interesse an der Finanzierung von Defiziten, sagte Hilgenstock, der ernsthafte Einschränkungen für die russische Wirtschaft erwartete, aber keinen plötzlichen Zusammenbruch.
„Es ist alles nicht großartig für den Haushalt, aber nicht katastrophal“, sagte er.