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Es fühlte sich viel länger an, aber die US-Börse brauchte nur wenige Wochen, um wieder dorthin zu kommen, wo sie an Präsident Donald Trumps „Befreiungstag“ war. An diesem Tag schockte er die Wall Street, indem er viel steilere Zölle als erwartet auf fast alle US-Handelspartner ankündigte.
Diese am 2. April bekannt gegebenen Zölle waren so schwerwiegend, dass Befürchtungen aufkamen, Trump mache sich keine Sorgen, eine Rezession zu verursachen, um die globale Wirtschaft umzugestalten. Innerhalb von nur vier Tagen fiel der S&P 500 um etwa 12% und der Dow Jones Industrial Average verlor fast 4.600 Punkte oder etwa 11%.
Am vergangenen Freitag stieg der S&P 500 jedoch um 1,5% für den neunten Tag in Folge und kehrte zu dem zurück, wo er am 2. April war.
Natürlich liegt der Index, der das Herz vieler 401(k)-Konten bildet, immer noch mehr als 7% unter seinem bisherigen Allzeithoch in diesem Jahr. Und die Aktien könnten leicht wieder fallen, da die Unsicherheit darüber, was Trumps Zölle letztendlich mit der Wirtschaft anstellen werden, weiterhin hoch ist. Aber der Aufschwung der US-Aktien war genauso wild und unerwartet wie ihr Fall. Hier ist ein Blick auf das, was passiert ist:
Die Pause
Am 9. April kündigte Trump in den sozialen Medien einen „90-Tage-PAUSE“ für die meisten der von ihm eine Woche zuvor angekündigten Zölle an, außer denen gegen China. Der S&P 500 stieg um 9,5%, was einen seiner besten Tage überhaupt bedeutete. Selbst diese gute Nachricht kam jedoch mit etwas Kontroverse: Stunden bevor er die Pause ankündigte, verkündete Trump auf Truth Social, dass „dies eine großartige Zeit zum Kaufen ist“.
Deeskalation
Die Wochen nach der Pause waren eine Achterbahnfahrt. Trump sprach über Verhandlungen über Zölle mit den Handelspartnern und nutzte gleichzeitig Zölle, um Unternehmen dazu zu zwingen, ihre Produktion in die USA zu verlagern, zwei Ziele, die scheinbar miteinander in Konflikt standen. Der Markt fand Erleichterung in dem, was der Finanzminister als Deeskalation zwischen den USA und China bezeichnete. Investoren begrüßten auch Trumps Schritte, um die Zölle auf Autos sowie Smartphones und andere Elektronik zu lockern.
Anleihen und der Dollar
Die Schwere des Rückgangs des US-Aktienmarktes nach dem Befreiungstag überraschte einige Marktbeobachter. Sie hatten angenommen, dass Trump von Politiken zurückweichen würde, die dem Dow Jones Industrial Average schaden. Immerhin handelt es sich hier um einen Präsidenten, der während seiner ersten Amtszeit wiederholt damit prahlte, wie es dem Dow geht.
Aber es war die Angst an anderen Finanzmärkten, die möglicherweise Trumps Hand gezwungen hat. Sinkende Preise für US-Staatsanleihen lösten Befürchtungen aus, dass der US-Treasurymarkt seinen Status als sicherster Ort der Welt, um Geld zu halten, verliert. Der Wert des US-Dollars sank auch als ein weiteres Signal für schwindendes Vertrauen in die Vereinigten Staaten als sicheren Hafen für Investoren.
Trump selbst sagte, er habe bemerkt, wie Anleger von Staatsanleihen „etwas unruhig wurden“, bevor er seine Zölle pausierte.
Die Wirtschaft
Ökonomen und Investoren mussten widersprüchliche Signale über die Wirtschaft in Einklang bringen. Umfragen unter Verbrauchern zeigten ein sinkendes Vertrauen, hauptsächlich aufgrund der durch die Trump-Handelspolitik verursachten Unsicherheit. Aber was Investoren als „harte Daten“ bezeichnen, wie Beschäftigungszahlen, deuteten darauf hin, dass die Wirtschaft immer noch in Ordnung war. Am Freitag, als die Regierung bekannt gab, dass Arbeitgeber im April 177.000 Jobs geschaffen hatten, schienen die harten Zahlen gegenüber der schwachen Stimmung im Vorteil zu sein.
Die Fed
Die Federal Reserve senkte Ende 2024 drei Mal die Zinsen, setzte dann aber eine Pause ein, indem sie die Zinsen stabil hielt, um die Auswirkungen der Trump-Handelspolitik zu bewerten. Der starke Arbeitsmarktbericht schien der Fed die Erlaubnis zu geben, die Zinsen vorerst dort zu belassen – trotz Trumps wiederholter Forderung nach Zinssenkungen – aber der Markt erwartet immer noch 3 Senkungen bis zum Ende des Jahres.
Viel Gewinn
Trotz aller Turbulenzen an den Märkten haben US-Unternehmen weiterhin Gewinnberichte für den Start des Jahres vorgelegt, die die Erwartungen der Analysten übertroffen haben. Die Aktienkurse tendieren langfristig dazu, den Gewinnen zu folgen, und das hat dem Markt einen bemerkenswerten Schub gegeben.
Drei von vier Unternehmen im S&P 500 haben in den letzten Wochen die Erwartungen der Analysten an Gewinnen übertroffen, darunter Schwergewichte wie Microsoft und Meta Platforms. Sie sind auf Kurs, um ein Wachstum von fast 13% gegenüber dem Vorjahr zu verzeichnen, so FactSet.
Sicherheitshalber
Auch wenn Unternehmen fülligere Gewinne als erwartet erzielt haben, haben viele auch gewarnt, dass sie unsicher sind, ob dies anhalten kann. CEOs haben entweder ihre Finanzprognosen für das Jahr gesenkt oder zurückgezogen, angesichts der Unsicherheit darüber, wie sich Trumps Zölle letztendlich auswirken werden.
United Airlines ging sogar so weit, zwei separate Prognosen für das Jahr anzubieten: eine, wenn es eine Rezession gibt, und eine, wenn nicht.
Trump’s Hin und Her mit den Zöllen hat dies zur volatilsten Zeit für den Markt seit Beginn der Pandemie gemacht. Die Pause dauert seit vier Wochen an und die Regierung hat noch keine Einigung mit einem der US-Handelspartner bekannt gegeben. Basierend auf seinen jüngsten Aussagen ist Trump weiterhin voll und ganz auf Zölle eingestellt, sodass sich die Pause als genau das erweisen könnte.
„Wir haben bereits gesehen, wie die Finanzmärkte reagieren werden, wenn die Regierung ihren ursprünglichen Zollplan vorantreibt, also, es sei denn, sie schlagen im Juli, wenn die 90-tägige Pause abläuft, einen anderen Kurs ein, werden wir eine ähnliche Marktaktion wie in der ersten Aprilwoche sehen“, sagte Chris Zaccarelli, Chief Investment Officer von Northlight Asset Management.
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf Fortune.com veröffentlicht.
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